甲醇向下考验2200点关口

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基本面相对较弱。

自6月份以来,尽管原油已经反弹(WTI再次升至60美元/桶左右,布伦特原油升至70美元/桶的边缘),但仍处于低位,暂时没有给大宗商品带来太大提振。甲醇期货主合约波动有限。随着雨季的临近,甲醛等传统下游企业的启动减少,基础薄弱。中国内地的套利窗口已经关闭,这使得交易者更难操作,也降低了商品的流通速度。虽然甲醛企业当月保持盈利,但持续萎缩。醋酸和甲基叔丁基醚的利润下降到接近成本线。二甲醚企业亏损,工业利润缩水。运营商的态度有些空洞,许多地方都跌至今年的最低水平。到目前为止,内蒙古约为1800元/吨,山西约为1900元/吨,鲁北下游约为2050元/吨(据报道有些稍低)。

从前几年同期来看,现在处于一年内相对较低的水平,一些运营商开始出现心态上的差异。尽管仍有一些人对未来市场持悲观态度,但一些人正试图在风险相对较低的市场价格面前触底。接下来我该怎么办?

预计基础将扩大

自5月份以来,国外套利逐渐开放和扩大,进口趋于增加,5月份达到76万吨,环比增加13万吨。港口供应大幅增加,烯烃企业遭受严重损失,现货价格难以推高。在成本等方面的支撑下,期货价格相对坚挺,基础继续收窄,目前只有-50元/吨左右。在后期,在外部市场套利和港口积累的条件下,现货基本面不可能出现实质性调整。然而,冬天做什么生意赚钱,在资本和商品联动的影响下(自6月中旬以来,聚丙烯上涨8.5%,塑料上涨7.4%,中国原油上涨10%),并购可能会有较高的趋势,基础可能会进一步扩大。

外国套利预期将上升

自今年年初以来,尽管套利窗口的开放范围不大,但稳定性相对较高,大多波动在成本线附近。自6月份以来,进口利润进一步扩大,最高可达每吨100元左右。伊朗ZPC1 # 165亿吨/年甲醇厂已于6月23日重启。2 # 165万吨/年甲醇厂计划于6月底恢复,而沙比克的175万吨/年甲醇厂将于6月23日恢复。从这个角度来看,6月份进口不会减少,也不会超过80万吨,但7月份会减少或不增加。从短期来看,该港口仍可能处于高概率的聚集状态,江苏6月份的平均库存量约为40万吨,预计7月份将达到50万吨左右。

中国内地的供应增长

7月份,除新奥60万吨/年甲醇装置计划大修25天,陕西咸阳化工公司60万吨/年甲醇装置计划在7月初大修外,其他大部分装置都在重新启动。其中,内蒙古石林30万吨/年的甲醇厂已经重启,鲁西80万吨/年的甲醇厂正在逐步恢复。上海华谊、陕西润中清洁能源、河南新联新、山西同美广发等约400万吨的工厂均计划于7月中旬恢复,其中大部分用于中国中西部地区,内地的供应量有增加的趋势。

尽管神华榆林60万吨/年甲醇制取装置计划在7月15日左右大修约5天(在此期间甲醇产量将总共减少约3万吨),但内蒙古九台60万吨/年甲醇制取装置最近的启动已增加到约70%。除了由自己的配套甲醇装置每天供应约3000吨产品外,还需要暂时提取少量甲醇,预计以后的启动将进一步改善。据悉,南京诚志新建的60万吨/年MTO工厂目前正在试运行。随着其第一阶段30万吨/年甲醇制取装置的增加,理论上甲醇的年需求量达到270万吨左右,在沿海地区甲醇年需求量企业名单中名列第一。除去它自己的50万吨/年甲醇装置,甲醇的理论产量约为每年220万吨,仅次于中国江苏省。如果试验顺利进行,7月份开始增量供应的可能性不会被排除。此外,鲁西集团新建的30万吨/年MTO装置计划于7月投产,具体情况需要进一步跟踪。目前,需求水平变化不大,以后将及时关注上述烯烃装置的运行情况。

此外,山东部分炼油厂目前运行速度较低,将密切关注后期的恢复情况。

总而言之,我们认为中国的甲醇基本面目前相对较弱。在没有意外因素的情况下,市场可能会继续疲软。但是,如果期货继续走高(目前西北期货价格为500-550元/吨),期货市场将不会有风险套利,东西方的商品流通将会开放,市场不会排除在商业心态的支撑下试探性走高的可能性。

从7月到8月,如果下游需求(如烯烃)的复苏如期实现,市场可能相对乐观。在中美贸易谈判的影响下,注意相关指导政策的出台、新建MTO单元的运营和进口预期。(作者:隆中信息)

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